Purcow，中文名为紫牛交易所，是早期成立的中心化加密货币交易平台，对外宣称注册于香港，大约2017‑2018年上线运营。平台早期打出社区自治、非盈利交易所的口号，发行平台代币MILK，推行交易挖矿返还手续费模式，在国内早期币圈社群有过一定传播。需要注意，平台对外宣传的发起团队背景、非营利定位缺少独立可验证材料，监管查询平台标注其没有有效可核验的加密资产牌照，整体合规透明度偏低。

Purcow采用传统中心化内存订单簿撮合架构。用户资产充值进入交易所账户之后，限价单、市价单在平台内部撮合引擎完成匹配，成交只更新交易所中心化账本；只有用户发起链上提现的时候，平台才会向区块链发送转账交易完成清算。平台宣称采用冷热钱包分离储存用户资产，但从未公开储备证明、第三方资金审计报告，托管资产真实安全状况无法外部核验。早期开放基础API接口，支持简单程序化下单；交易模式主要以现货币币交易为主，后续宣传上线杠杆交易、OTC大宗交易板块，但是相关功能成熟度不高。平台早期不强制KYC，准入门槛较低。

它早期设计的应用场景主要分为三类。第一，主流币种与少量中小币种现货币币兑换，供用户进行加密资产之间调仓换手。第二，OTC大宗交易，服务大额用户完成大批量资产互换，降低直接吃盘造成的冲击成本。第三，依托MILK平台币开展交易挖矿、社区分红，吸引交易者增加平台交易量，试图构建代币权益生态。平台不支持直接法币入金，用户需要先在其他法币交易所购买加密资产转入Purcow之后才能交易。

Purcow身上带有早期中小型交易所普遍存在的短板。市场流动性长期偏弱，可交易交易对数量很少，绝大部分交易对深度稀薄，大额订单滑点很高，公开行情网站统计其真实成交量很低，很多时段几乎没有活跃成交。所谓社区自治、非营利更多属于宣传口号，交易所仍然是中心化运营模式，平台拥有资产和规则的绝对控制权。没有可查证监管牌照，一旦出现提现故障、运营团队失联，用户维权渠道十分有限。行业马太效应增强，头部交易所抢走绝大多数交易者与做市商，Purcow后续热度持续下滑，市场存在感不断降低。

放在整个加密交易所发展历程中观察，Purcow是2017年牛市期间诞生的一大批中小型中心化交易所代表：依靠独特宣传概念、交易挖矿代币激励早期吸引流量，但是没有稳定流动性、清晰合规资质和长期可持续的商业模式。对于币圈参与者来说，研究Purcow可以理解一个交易所的核心根基始终是真实流动性、透明运营主体和合规资质，单靠营销口号和平台币挖矿激励很难长期留住用户。挑选同类中小交易所的时候，应当优先核验运营主体信息、监管许可、公开交易量与资金储备证明，审慎评估本金安全风险。